海外本地化出产与途径布局继续完善，泰国基地靠近东南亚家电与轿车制作集群，下降交易壁垒影响；境外营收占比超50%，掩盖欧美、亚洲等多区域，新式商场需求复苏与客户拓宽推动海外收入稳步增加，成为成绩重要弥补。上半年境外收入5.33亿元，占全体收入54.1%。海外事务掩盖欧洲、美洲、亚洲等区域，重点发力拉丁美洲、东南亚等高增加商场；热泵出口、新能源轿车电热元件海外供货量提高，民用电器电热元件在欧美传统商场占有率安稳。泰国热威、泰国汽零等海外子公司运营老练，适配东南亚家电、轿车工厂配套需求，下降关税与物流本钱。

  热威聚集电热元件中心技能创新，继续高研发投入支撑产品迭代。2025年上半年研发费用5397.73万元，同比增加13.20%，公司坚持以技能为导向，继续推动中心研发技能成果完成商业化转化。在民用电器范畴，公司电热元件产品体系具有“多产品、多标准、多客户”的特色，在产品研发上具有较强的技能优势和商场需求呼应才能，能满意多种客户的定制化需求。一起产品迭代适配趋势，公司成功地将厚膜电热元件的应用范畴拓宽至新能源轿车热办理体系中，是厚膜电热元件在新能源轿车职业推行的商场开拓者之一，有望凭仗本身产品研发优势继续扩展新事务。

  通过多年堆集，公司绑定全球家电、轿车零部件、工业配备等范畴龙头客户，客户忠诚度高且需求安稳；供应链端选用“战略收购+本地化出产”形式，原材料本钱管控有用，产能布局完善，进一步强化抗危险才能。优质客户矩阵包括美的、海尔、三星、博世、伊莱克斯等家电龙头，博格华纳、圣万提等轿车及工业范畴中心客户，屡次荣获“优异供货商”奖项，协作年限较长。在产能方面，国内建有杭州、江山、安吉等五大出产基地，海外布局泰国热威、泰国汽零基地，靠近下流工厂下降物流与交易本钱；实施“以产定购+战略收购”，大宗原材料会集收购平抑价格动摇危险。

  猜测公司2025-2027年收入分别是20.98、23.13、25.26亿元，EPS分别为0.81、0.93、1.04元，当时股价对应PE分别为26.9、23.5、20.8倍，考虑热威股份事务全球化继续推动，客户粘性较强，保持“买入”出资评级。

  职业竞赛危险；经营危险；财政危险；国际交易冲突危险；新商场拓宽没有抵达预期危险；技能迭代与产品研发危险。