Meta：2Q25营收475.2亿美元，同增22%，摊薄后每股盈余为7.14美元，同增38%，估计3Q25营收将在475至505亿美元间，三者均超预期；

  微软：2025财年Q4调整后每股盈余达3.65美元，超此前预期的3.37美元。季度营收764.4亿美元（+18%），净收入达272亿美元（+24%）。

  AI驱动，云事务带动微软成绩开展，广告事务拉升META营收质量。META及微软的成绩提高首要是依托云事务的添加，其间广告展现量及广告单价均有较大增幅，带动广告收入同增22%，拉动成绩添加，2025财年本钱开支也从此前的640-720亿美元上调至660-720亿美元，2026财年费用增速也将超越2025年；微软2025财年Azure云核算事务营收超750亿美元，同增34%，2026财年第一季度的本钱开支猜测为300亿美元。咱们咱们都以为结合此前谷歌的成绩超预期体现，海外云厂商微弱的成绩印证了其在AI范畴大规模出资的战略正在取得丰盛报答。针对商场遍及忧虑的算力过剩问题，尽管二者成绩均超预期，但META的CFO以为关于AI的本钱开支仍处于报答曲线的极前期阶段，一起微软的CFO也提到了现在需求仍远高于供应。

  人工智能的加快速度进行开展加重流量进口竞赛，硬件端高投入推进人工智能进一步增效。当时海外云厂商关于算力的投入继续高增，且在高基数的根底上仍有加大出资的志愿。咱们咱们都以为其短期首要驱动要素在于浏览器作为ToC端根底联网进口的巨量流量抢夺以及根据流量上的广告收入，当下云厂商关于AI的投入相较其或许取得的流量比例以及广告收入仍有提高空间，而提高竞赛力的首要手法各家也在趋向共同，即经过人工智能大模型以及智能体，为客户供应客制化服务，然后添加客户粘性。在这个根底上，关于算力的投入也在日趋加码，短期来看，关于流量进口的抢夺唆使各家海外厂商投入不断增多，中长期看，跟着智能体进一步进化，人工智能的使用范畴将逐渐扩展，带动生产力及生活方式的革新，然后赋能千行百业，跟着使用端及硬件端的良性循环，对算力根底设施的高投入或将进入常态化。

  出资主张：人工智能推进通讯职业相关企业再开展，看好硬件端开展高添加。结合供应以及需求，咱们咱们都以为当下时点，算力板块仍处于快速开展周期中，且各家关于大模型的投入也将继续开展，在流量进口抢夺以及宽广使用商场幻想空间的驱动下，并不会由于一家流量进口独大而有所下调，作为其最重要的算力底座需求端也将日趋旺盛。

  主张重视：光纤光缆中天科技、利市光电；光模块中际旭创、新易盛、光迅科技，华工科技，光器材及光芯片天孚通讯、德科立、太辰光、源杰科技、仕佳光子，铜缆及连接器兆龙互连、瑞可达、泓淋电力、新亚电子、沃尔核材、金信诺等。